文 | 余泽坤
来源 | 家族传承护卫官
新加坡作为亚洲财富管理枢纽，凭借其创新的可变资本公司（Variable Capital Company, 缩写VCC，即可变资本公司）架构，正引领家族财富管理的范式革新。
自 2020 年 VCC 制度推出以来，其灵活的法律结构、高效的税务优化及严格的隐私保护机制，吸引了全球高净值家族与机构投资者的目光。
据新加坡金融管理局（MAS）数据显示，截至 2023 年，VCC 注册数量已突破 2,000 家，管理资产规模超 1,500 亿美元，其中 70% 的申请者来自中国。
01 VCC的设立流程与合规监管
VCC的设立流程相对高效且灵活，主要包括以下几个步骤：
1. 选择持牌基金管理人：VCC的设立需由新加坡金融管理局（MAS）持牌的基金管理人进行。这些持牌机构拥有丰富的专业知识和实践经验，能够确保VCC的合规运营。
2. 准备设立文件：基金管理人需准备包括VCC章程、投资者协议、基金管理协议等在内的设立文件。这些文件需明确VCC的投资目标、策略、风险管理措施等关键信息。
3. 提交申请至MAS：基金管理人将设立文件提交至MAS进行审批。MAS会对VCC的合规性、风险控制措施等进行严格审查。
4. 注册成立VCC：一旦MAS审批通过，VCC即可在新加坡会计与企业管理局（ACRA）注册成立。注册成功后，VCC即可开始募集资金并进行投资活动。
整个设立流程通常在3个月内即可完成，相较于传统家族办公室动辄半年的设立周期，VCC架构显著提高了效率。
VCC架构在合规方面具有以下显著优势：
1. 监管明确：VCC受MAS的严格监管，其设立、运营及退出均有明确的法律法规依据。这有助于确保VCC的合规性，降低法律风险。
2. 透明度高：VCC需定期向MAS提交财务报告、投资组合报告等，保持较高的透明度。这有助于增强投资者对VCC的信任度，提升VCC的市场声誉。
3. 灵活性强：VCC可投资于股票、债券、房地产、私募股权等多种资产类别，且可根据市场变化灵活调整投资策略。这种灵活性有助于VCC更好地应对市场波动，实现资产的保值增值。
02 与传统基金相比，VCC表现优异
VCC架构的核心特点在于其灵活性和创新性。相较于传统基金架构，VCC具有以下显著优势：
1. 组织结构创新：VCC架构下的子基金架构能够实现资产的有效隔离。
VCC可设立多个子基金，每个子基金均拥有独立的法律地位和投资组合。VCC 伞型结构的子基金不是独立于 VCC 的法人，但是，每个子基金可以独立的起诉或被起诉，资产也是分离的，如同独立的法人。
在这种架构下，即使某个子基金出现投资亏损或法律纠纷，也不会影响其他子基金的正常运营和资产安全。这种资产隔离机制有助于降低投资者的风险暴露，通过分散风险来提升资产的安全性。
2. 隐私保护增强：VCC架构在隐私保护方面也表现出色。
根据新加坡法律，VCC的投资者信息无需公开披露，仅需在新加坡商务注册局（ACRA）注册时提交给监管机构。这意味着VCC的投资者身份和投资组合细节得以保密，有助于保护投资者的隐私权益。此外，VCC架构下的子基金架构还可进一步增强隐私保护效果，因为每个子基金均拥有独立的法律地位和投资组合。
3. 税务优化显著：VCC架构在税务优化方面具有显著优势。
根据新加坡税法，VCC在满足一定条件下可享受税收豁免政策。具体而言，VCC可通过设立于新加坡的基金管理公司管理资产，并投资于新加坡政府指定的资产类别（如新加坡政府债券、新加坡企业股票等），从而申请税收豁免。此外，VCC还可通过合理的架构设计，实现跨境投资的税务优化。
4. 基金类型灵活：VCC可以设立为开放式基金或封闭式基金，满足不同投资者的需求。开放式基金允许投资者随时申购或赎回份额，而封闭式基金则设定了固定的投资期限和份额限制。
5. 投资策略灵活：VCC可以投资于股票、债券、房地产、私募股权等多种资产类别，且可根据市场变化灵活调整投资策略。这种灵活性有助于VCC更好地应对市场波动并抓住投资机会。
6. 成本控制显著：VCC架构在成本控制方面也表现出色。
相较于传统家族办公室，VCC架构无需聘请大量专业人员进行日常运营和管理，因为基金管理人将负责VCC的投资决策、风险管理等核心职能。这有助于降低VCC的运营成本。此外，VCC架构下的子基金架构还可实现成本的进一步分摊和降低。
03 VCC对建设财富管理中心的启示
在当今全球化浪潮中，家族财富管理的重要性愈发凸显，而 VCC（可变资本公司）架构凭借其独特优势，正逐渐成为家族财富保值增值与传承发展的关键利器，在家族财富管理领域发挥更加重要的作用。
对于中国高净值人士而言，VCC架构提供了一种替代传统家族办公室的新选择。越来越多的中国高净值人士渴望借助这一架构，实现财富的稳健增长与有序传承。
传统家族办公室虽然能够提供全方位的财富管理服务，但设立周期长、合规成本高且资产隔离效果有限。而VCC架构则能够克服这些缺点，通过高效的设立流程、灵活的子基金架构和强大的资产隔离与隐私保护机制，为高净值人士提供更加便捷、安全、高效的财富管理服务。
第二，VCC架构为跨境投资提供了一种合规化路径。通过在新加坡设立VCC并投资于新加坡政府指定的资产类别，中国高净值人士可享受税收豁免政策并降低跨境投资的税务成本。
VCC架构下的子基金架构还可实现跨境投资的灵活配置和风险管理，有助于中国高净值人士更好地把握全球投资机会并实现资产的保值增值。
在金融中心如开曼群岛、毛里求斯和香港等地也存在类似的结构。但VCC的吸引力，在于新加坡在世界上被认为是一个具有透明法律体系的强大金融中心。
而且，新加坡政府为了促进本地的财富管理产业发展，采取了一系列优惠政策，如免除增值税、资本利得税和股息税等。这些税务优惠可以更好地保护投资者的投资回报，提升整体的投资效益。此外，VCC还将投资者的隐私和机密性作为优先考虑的因素之一。
04 探索财富管理法律服务新蓝海
在这个架构的设立与运营过程当中，完备的法律服务，不可或缺。
2025 年 3 月 16 日至 19 日，一场意义非凡的新加坡考察之旅正式拉开帷幕。中国律师代表团一行 20 人怀揣着对跨境财富管理法律服务的热忱与探索之心，踏上这片金融与财富管理的热土。
在这短短四天的行程里，考察团深入新加坡金融与财富管理的核心区域，全方位、多维度地探索中国高净值客户跨境资产配置、家族信托、税务规划等法律服务的新蓝海。他们致力于提升中国跨境财富管理法律服务水平，以满足高净值客户日益增长的多元需求，为中国企业的出海之路保驾护航。
考察团的行程紧凑而充实。他们马不停蹄地走访了新加坡的十余家顶尖机构，足迹遍布顶尖律所、私人银行、家族办公室以及各类金融机构。
新中港集团、新加坡信托、新中港投资银行等金融机构，以及主营中国企业国际化与企业家家族一站式服务的APEX Central（顶峰中心）热情接待了考察团，向考察团展示了跨境金融服务、企业出海以及投资并购等领域的专业实力与成功范例。
通过对这些机构的实地走访与深入交流，考察团成员们不仅深入理解了新加坡作为企业出海优选地的独特优势，还系统构建了前沿知识体系，深入领悟了 VCC 基金架构、高净值保险、海外信托等金融工具的法律应用精髓，精准洞察了跨境法律服务的痛点与难点，力求为中国企业出海及高净值客户提供更具价值的财富管理路径与法律服务支持。
紧接着，考察团走进了花旗银行私行、新加坡银行私行等私人银行与家族办公室，以及友邦保险新加坡、诺亚控股等知名机构。在这里，他们与专业人士展开深度对话，领略新加坡在财富管理领域的前沿理念。从资产配置到家族传承，考察团全方位汲取先进实践经验，感受其为高净值人群量身定制的全方位财富管理服务的独特魅力，深入了解如何通过专业服务满足高净值客户在财富管理过程中的个性化需求。
在立杰律所和瑞德律所等同行机构，考察团与律所专家进行了深入交流。他们从法律层面剖析新加坡的体系架构，精准把握合规与税务优化的关键要点，聆听专家分享服务高净值客户的实战经验。通过这些交流，考察团为后续法律服务筑牢了坚实的法律根基，确保在为中国高净值客户提供服务时，能够做到合法合规且高效专业。
在与这些机构的交流过程中，考察团成员不断拓宽视野，积累了丰富的行业资源，构建起对新加坡出海战略的全面思考与认知。他们深刻认识到，新加坡不仅是一个金融中心，更是一个汇聚全球财富管理智慧的高地。
本次考察活动得到了北京市通州区律师协会会长王志红的亲自带队，以及北京市通州区律师协会金融与财富管理法律专业研究会主任高鸣飞和德谕泽律师事务所团队的精心组织筹备。他们的专业与热情为考察活动的顺利开展提供了有力保障，也为考察团成员们提供了学习与交流的优质平台。
此次新加坡考察之旅，不仅是一次对跨境财富管理与法律服务的深度探索，更是一次中国律师行业与国际先进经验交流对话的重要契机，助力他们在全球财富管理的舞台上绽放光彩。
